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    研报:长江证券:苏宁易购:拟收购家乐福80%股权 快消品扩张战略再提速
    发布时间:2019年06月26日 09:57:55

    天津11选5开奖结果 www.fqxk.net (网经社讯)事件描述

    2019年6月22日,公司全资子公司苏宁国际与CarrefourNederlandB.V.

    (转让方)及家乐福集团签订《股份购买协议》,苏宁国际向转让方以现金48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份。

    事件评论

    收购价相对合理,现金收购、保留部分股权及业务独立性等条款积极。

    公司子公司苏宁国际拟以48亿元人民币等值欧元收购家乐福中国80%股份,交易标的家乐福中国100%股份对应估值为60亿元人民币,家乐福中国2018年营业收入约为299.58亿元,本次交易价格隐含的股权价值/收入倍数约为0.2x,对比来看A股主要的超市上市公司2018年平均股权价值/收入倍数的平均值为0.88x及中位数0.7x,本次交易的估值水平较为合理。同时收购条款相对积极:1)以48亿元现金直接收购,无分期付款,由于苏宁截至2019Q1账面资金为445亿元,资金相对充裕;2)保留家乐福集团部分股权和部分决议权,同时将保留家乐福中国现有的组织架构及业务组成,在一段时间内保持相对独立的运作,家乐福中国人员、物业租赁等方面不会发生重大变化。

    收购家乐福中国有望加速公司大快消品类布局,静待二者的整合效果。

    家乐福中国业务收入体量接近300亿元,拥有210家大型综合超市、24家便利店以及6大仓储配送中心,店面总建筑面积超过400万平方米,覆盖22个省份及51个大中型城市,具有较强的快消品类供应链基础和庞大的网点基础,有利于:1)实现公司大快消类目的跨越式发展,产品品类将得到极大的丰富,有效提升公司全品类经营能力;2)强化公司快消领域的自有品牌研发能力、市场推广能力以及食品质量控制能力,推动供应链赋能。同时,家乐福中国拥有忠实会员3,000万,且用户具有高频消费的特性,与公司现有电器、3C产品的消费特性形成有效互补,完善公司全场景零售业态布局,静待二者后续整合效果。

    投资建议:家电3C优势领域提份额,加速品类扩容实现非线性高增长。

    线上线下融合优势凸显,家电3C市场份额持续提升,以并购与自营开店并举加速大快消品类扩张,有望实现整体规模非线性高增长,暂不考虑家乐福收购,目前对应2019年PS仅0.34倍,维持“买入”评级。

    风险提示: 1. 促销费政策发生偏移终端消费进一步承压;

    2. 市场拓展较快、资本开支较大使得管理难度加大。(来源:长江证券 文/李锦 陈亮;编?。和纾?/p>

    7月17日,《2019年(上)中国电子商务用户体验与投诉监测报告》发布,已连续第八年发布,被业内视为“电商315风向标”。报告依据“电子商务消费纠纷调解平台”上半年受理全国195家电商用户真实投诉大数据所得。报告公布了零售电商、跨境电商、生活服务电商、OTA电商、金融科技电商、电商物流服务六份榜单,共计70家电商平台上榜。其中,苏宁易购、拼多多、京东、网易严选、途虎养车、唯品会、网易考拉、携程、分期乐等获“建议下单”评级,贝贝、蜜芽、去哪儿、来分期、转转、毒APP、拼趣多、达令家、马蜂窝、转运四方等获“谨慎下单”或“不建议下单”评级。

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